波罗的海干散货指数(Baltic Dry Index，缩写BDI)，由伦敦航运市场每天向世界公布。它是一个综合性指数，由全球传统的12条主要干散货船航线的运价按照各自在航运市场上的重要程度和所占比重构成。它是随着波罗的海国际运价期货交易所的设立而出现的。波罗的海运价指数以1985年1月4日为1000。最初由13条航线的程租运价构成，后来调整为12条航线。近几年来由于国际政治、经济形势的发展，使一些航线的重要程度发生了变化。为此，波罗的海交易所于1990年8月6日和1991年2月5日分别就构成运价指数的航线进行了调整。在波罗的海交易所内，有一个由8家会员公司组成的小组，负责计算当天的波罗的海运价指数。每天早晨，8家公司即将各自认为在当天可行的各条航线运价水平或日租金水平，单独提交给会员小组，相互严格保密，以确保公平和准确；小组计算时减去最高和最低值，分别计算出个航线的平均运价和日租金水平，再分别乘以换算常数，即得出各航线的换算指数；再将各航线的换算指数相加，其结果即为当天公布的波罗的海运价指数。

波罗的海航交所是世界第一个也是历史最悠久的航运市场。1744年诞生于英国佛吉尼亚波罗的海咖啡屋，目前是设在英国伦敦的世界著名的航运交易所，全球46个国家的656家公司都是波罗的海航交所的会员。为了满足客户的需要，航交所于1985年开始发布日运价指数──BFI，该指数是由若干条传统的干散货船航线的运价，按照各自在航运市场上的重要程度和所占比重构成的综合性指数。1999年，国际波罗的海综合运费指数（BDI）取代了BFI，成为代表国际干散货运输市场走势的晴雨表。

由此可见，该指数是目前世界上衡量国际海运情况的权威指数，是反映国际间贸易情况的领先指数。如果该指数出现显著的上扬，说明各国经济情况良好，国际间的贸易火热。前几年由于中国的经济快速发展也带动了全球经济的复苏，全球对于原材料的需求大大增加，导致了海运的快速繁荣。2003年，BDI指数还只有不到3000点，而到了2004年，该指数就翻了一番，达到了6000点以上，在2007年甚至高达万点，之后随着金融危机的到来，BDI指数开始下跌，直到目前近310点的水平，跌幅可谓触目惊心。因此，中国和其他国家的贸易以及对于全球初级原材料的需求是导致国际海运价格上涨或下跌的主要原因。而该指数波动的同时我们也确实可以看到海运价格的变化和目前商品市场上几个大宗原料的价格波动的曲线是一致的。

所以，作为很多期货市场的战略投资者来说，对于该指数的关注程度不言而喻。

BDI指数由BCI、BPI和BHMI组成：

1、BCI指数(Baltic Capesize Index)，波罗的海海岬型指数，吨位：8万吨以上，主要运输货物：焦煤、燃煤、铁矿砂、磷矿石、铝矾土等工业原料，占BDI权重：1/3；

2、BPI指数(Baltic Panamax Index)，波罗的海巴拿马指数，吨位：5~8万吨，主要运输货物：民生物资及谷物等大宗物资，占BDI权重：1/3；

3、BHMI指数(Baltic Handymax Index)，波罗的海轻便型指数，吨位：5万吨以下，主要运输货物：磷肥、碳酸钾、木屑、水泥，占BDI权重：1/3。

BDI指数的影响因素有以下几点：

1、全球GDP成长率。

2、全球铁矿及煤矿运输需求量。

3、全球谷物运输需求量。

4、全球船吨数供给量。

5、国际船用燃油平均油价、战争及天然灾难。

全球GDP成长率影响全球对铁矿及谷物运输的需求量；天然灾难使物资缺乏，货品运输需求提高，使散装航运景气走扬。

一般认为，波罗的海干散货指数（BDI）2000点是航运公司的盈亏线，跌破2000点后，所有航运公司都是亏损运营，其参考价值主要体现在以下几个方面：

1.BDI指数是全球经济的缩影。全球经济过热期间，初级商品市场的需求增加，BDI指数也相应上涨。

2.BDI指数相对客观。BDI指数不存在短线资金炒作的问题，如果短线资金进入大宗商品市场炒作，但同期BDI指数不涨的话，则大宗商品市场高企的价格就值得警惕。

3.BDI指数与初级商品市场的价格正相关。也就是说，如果煤炭、有色金属、铁矿石等价格上涨，BDI指数一般也是要涨的。

4.BDI指数与美元指数正相关。美元走强一般反映了美国经济向好，由于美国经济在全球经济总量中占比较大，BDI指数与其正相关。

5.BDI指数与美国股市走势正相关。理由与美元指数相同。

事实上，除了BDI外，波罗的海交易所还有两个著名的运价指数，那就是原油海运运价指数（Baltic Exchange Dirty Tanker Index, BDTI）和成品油海运运价指数（Baltic Exchange Clean Tanker Index, BCTI）。油运原油和成品油在世界经济中的地位举足轻重，所以BDTI和BCTI是两个十分重要油轮市场指标，其衍生品交易也十分活跃，尤其在挪威IMAREX海运交易市场。

而BDI指数由四个分船型运价指数构成，而各船型运价指数又有分航线运价指数构成，各标准船型和航线则是根据市场的代表性做出设计或定义。换言之，BDI只是特别定义下的一个反映干散货综合海运价的运价指数。对业界来说，更具参考意义的是BDI分船型和航线的分指数。

与证劵综合指数是某个证劵市场挂牌股票总体走势的统计指标不同，BDI显示的只是整个海运市场中的一小部分，也就是干散货海运市场中的即期市场的运价走势，与定期班轮市场无涉，油轮、液化气等海运市场则另有运价指数。而即期市场上的运力到底有多少，这是BDI及其分航线指数不能体现的，所以还需要综合全面的看待整个航运市场。

作者：长城船舶有限公司 苏东阳

本文原载于CNSS专家专栏：http://www.cnss.com.cn/html/2016/wdj_0203/198173.html